FINANÇAS PESSOAIS E FINANCEIRAS – Guilherme Viveiros

 

INVESTIMENTOS EM AÇÕES. AINDA É INTERESSANTE? – 

Muitos investidores me perguntam se após a alta na bolsa de valores, ainda vale a pensa investir em ações. Mas antes de responder esta pergunta, gostaria de passar alguns conceitos de investimentos.

Quando efetuamos um investimento, buscamos através deste investimento um retorno financeiro deste, seja em renda fixa, poupança, tesouro direto, negócio próprio, imóveis, fundos imobiliários, ações, etc. E o retorno financeiro esperado deste investimento, está diretamente associado a taxa de juros do seu país.

Ou seja, se a taxa de juro real do seu país é de 5% ao ano para investimento em títulos do governo, você investiria em algo que te desse um retorno inferior aos 5%a.a.? Se não for filantropia, acredito que não. Se o governo está te pagando 5%a.a., para investir em ações você esperaria um retorno inferior ao superior aos 5%a.a.? Como é um investimento de risco maior que o rendimento que o governo te paga, naturalmente você esperará um rendimento superior ao título do governo.

Por que as ações se valorizam?

O juro está ligado diretamente ao risco do país, quanto maior o risco do país, maior será o juro para atrair investimentos. E a valorização das ações estão ligadas a dois principais de conceitos: 1) Quanto o investidor quer de retorno e 2) Quanto esse investimento me trará de retorno. Verifique que um ponto é o desejo e o segundo ponto se trata de perspectiva futura.

O desejo está associado diretamente a taxa de retorno que o investidor espera, se o investidor espera ter um rendimento de 10%aa (arredondando 5%aa dos títulos do governo e 5% do risco do negócio), ao aplicar R$100,00, significa que após 1 ano ele pretende ter R$110,00. Essa valorização ocorre em virtude do crescimento da empresa, que entregará ao investidor 10%a.a.

Mas com o passar dos dias, o risco do país caiu, e o juro do título do governo caiu de 5%a.a. para 2%a.a, isso significa que o investidor exigirá um rendimento menor para investir na mesma empresa que entregará ao final do período o montante de R$110,00. Mas o retorno esperado pelo investidor caiu para 7% (2% do título do governo + 5% do risco do negócio), como sabemos que ao final do período a empresa entregará os R$110,00, o investidor que comprou por R$100,00, poderá vender o ativo por R$103,00, visto que os novos investidores exigem um rendimento menor (7%a.a.) em virtude da queda do juros. Se multiplicarmos R$103,00 x (1+7%) teremos o valor aproximado de R$110,00. Ou seja, tivemos uma valorização do ativo, em virtude da queda da taxa de juro.

Verifique o gráfico abaixo, mostrando a correlação do juro e índice Bovespa.

Já o segundo ponto, se trata da expectativa de lucro que a empresa terá, com o crescimento da demanda ou podemos associar ao crescimento do PIB, ou expectativa futura do crescimento da empresa. Ou seja, planejamos um crescimento de 10%, mas a empresa vem entregando resultados próximos a 20%, com isso naturalmente as ações da empresa terão uma valorização acima das expectativas.

Verifique o gráfico abaixo, mostrando a correlação entre o lucro e o preço da ação.

Voltando a pergunta inicial

Houve dois fatores que fizeram com que as ações tivessem uma valorização expressiva no início do ano. O primeiro, com mais intensidade e clareza, foi a drástica queda da taxa de juro de algo em torno de 11% para 6,5% e o segundo foi a uma melhor perspectiva do crescimento do PIB e consequentemente das empresas.

Ainda há uma perspectiva de queda de taxa de juro futura, mas não acredito que aconteça na mesma intensidade do ocorrido, já a perspectiva de crescimento dos lucros das empresas, com uma melhor situação econômica do país, pode fazer com que ações de empresas brasileiras ainda tenham um grande espaço para o crescimento. Mas vai depender de como cada empresa irá se posicionar para surfar uma nova onde de crescimento, que todos nós esperamos que aconteça.

 

Guilherme Viveiros – Engenheiro Civil com MBA em Gestão Empresarial pela FGV, guilherme@wflowinvest.com

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